عدم المساواة في الثروة هو نتيجة للرخاء

على مدى العقدين الماضيين، تزايدت الدعوات إلى القيام بشيء ما بشأن التفاوت الاقتصادي. وتزعم الرواية أن التفاوت في الدخل والثروة يتصاعد بشكل كبير، ويجب على الحكومة استخدام معدلات ضريبية أعلى على الأثرياء لخفضه. وعلى وجه الخصوص، فإن حملة بايدن-هاريس عرض فرض ضريبة على مكاسب رأس المال غير المحققة يبدو متحفزًا جزئيا بسبب الرغبة في تقليص ثروة الأثرياء.

هل يتزايد التفاوت في الثروات في الولايات المتحدة حقًا؟ لقد رأيت هذا الرسم البياني الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي متداولًا على نطاق واسع.

ويبين هذا التقرير أن حصص الثروة التي يملكها أعلى 0.1% من السكان، وأعلى 1% من السكان قد نمت مع مرور الوقت، في حين ظلت حصة الثروة التي يملكها أعلى 10% من السكان ثابتة إلى حد ما، وانخفضت حصة الثروة التي يملكها أدنى 90% من السكان انخفاضا طفيفا منذ عام 1989.

لذا يبدو أن التفاوت في الثروة آخذ في الاتساع. ولكن دعونا نلاحظ أيضاً أن الثروة تتزايد أيضاً بين النصف الأدنى من المجتمع، وليس فقط بين أفراد القمة.

لقد أخذت بيانات الثروة الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي وقمت بتعديلها وفقاً للتضخم. ويمكنك أن ترى هنا أن كل مجموعات الثروة تضاعفت ثرواتها بأكثر من الضعف من حيث القيمة الحقيقية منذ عام 1989. والفطيرة تنمو ــ كثيراً ــ وبالتالي فليس من الواضح أننا ينبغي لنا أن نهتم حتى بارتفاع التفاوت بين الناس، طالما أن الجميع يستفيدون.

ولكن برغم أن التفاوت الاقتصادي ليس أمراً سيئاً في حد ذاته، فإنني لا ألوم أحداً إذا نظر إلى الرسم البياني الأول واعتقد أنه قد يكون أحد أعراض شيء خاطئ في الاقتصاد السياسي الأميركي. فما الذي يقف وراء هذا الارتفاع في التفاوت في الثروة، وهل هو حقيقي في المقام الأول؟

لقد تعمقت في الأدبيات المتعلقة بعدم المساواة في الثروة، وما وجدته هو أن هذا لا يزال مجالاً ناشئاً للبحث، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن البيانات تعاني من بعض المشاكل. إن كيفية تقييم أشكال الثروة غير السائلة مثل ملكية الشركات الخاصة تنتهي إلى أن تكون مشكلة مهمة. وهي مشكلة مهمة لأن ملكية الشركات الخاصة والشركات تتركز في أعلى 10٪، وهذا المصدر للثروة كان المحرك للاتجاه بأكمله في عدم المساواة.

إن هذه الأرقام لا تخضع لتعديل التضخم، ولكنها تظهر مدى أهمية ملكية الشركات وأسهم الشركات لثروة أعلى 10% من الناس مقارنة بأي شخص آخر. إن 90% من الناس في أسفل السلم الاجتماعي يحصلون على ثرواتهم في الغالب من العقارات، وخطط التقاعد، والسلع الاستهلاكية المعمرة. ومن السهل تقييم أسهم الشركات المتداولة علناً، ولكن كيف يمكنك تقييم الشركات الخاصة التي لم يتم بيعها قط؟ في أفضل الأحوال، يمكنك “تخمين” قيمتها، وحتى هذه الأرقام من المرجح أن تكون خاطئة. ففي نهاية المطاف، يعتمد نجاح العديد من الشركات الخاصة بشكل حاسم على الخبرة الفريدة والموهبة التي يتمتع بها أصحابها. وإذا تم بيعها، فلن تكون ذات قيمة، لأن هذه الخبرة ستختفي.

النقطة الأخرى التي يجب ملاحظتها بشأن هذا المصدر للثروة هي مدى خطورته مقارنة بالعقارات في المسكن الرئيسي وخطط التقاعد. إن استثمار ثروتك في شركة خاصة أو حتى شركة عامة هو عكس التنويع. وهذا ما وجده الباحثون. هذه الورقة التي تم الاستشهاد بها على نطاق واسع خلصت دراسة إلى أن “دخل الأعمال أكثر خطورة بكثير من دخل العمل”. آخر خلصت دراسة إلى أن الأسر ذات الدخل المرتفع “أكثر عرضة للتقلبات الكلية” من الأسر ذات الدخل المنخفض. تحقيق آخر ويرى أن “معدلات العائد الفردية تشكل أهمية بالغة لتفسير الحراك الاجتماعي، وخاصة من خلال تسريع الحراك الاجتماعي نحو الأسفل”. بعبارة أخرى، لا يحرص الأثرياء في كثير من الأحيان على تحقيق هذه المعدلات. يقضي أغنياء، لأن نوع رأس المال الذي يملكونه غالبا ما يعاني من عوائد سلبية.

هذا هو موضوع كتاب العام الماضي المليارديرات المفقودونالواقع أن دراسة حديثة أجرتها مؤسسة “بيو” وجدت أن “العائلات الأكثر ثراءً لو أنفقت جزءاً معقولاً من ثرواتها، ودفعت الضرائب، واستثمرت في سوق الأوراق المالية، ومرت ثرواتها إلى الجيل التالي، لكان لدينا اليوم عشرات الآلاف من الورثة من أصحاب المليارات”. وتتمتع الطبقة المتوسطة في أميركا بالقدرة على كسب دخل العمل، وتوفير جزء منه، واستثماره في صناديق المؤشرات المتنوعة منخفضة الرسوم والتي تحقق عوائد سلبية منخفضة المخاطر نسبيا. ولكن أصحاب المليارات غالبا ما لا يستطيعون القيام بذلك، أو لم يفعلوا ذلك. وتعتمد ثرواتهم إلى حد كبير على إدارتهم النشطة لمؤسسة واحدة ــ فهم يضعون كل بيضهم في سلة واحدة. ولهذا السبب نادرا ما تنتقل ثروات أصحاب المليارات إلى الأجيال التالية لأكثر من ثلاثة أجيال.

وإذا ما فكرنا في مشكلة التقلبات في العائدات، فلابد وأن ندرك أن الأشخاص الذين يعانون من تقلبات في معدل العائدات ــ رواد الأعمال ــ سوف يطالبون بمعدل عائد متوسط ​​أعلى للتعويض عن هذه المخاطر. وبعبارة أخرى، إذا أرغمنا رواد الأعمال على الحصول على نفس متوسط ​​الدخل الذي يحصل عليه العمال، فلن يصبح أحد من رواد الأعمال ــ ولن يكون الأمر يستحق المخاطرة. وإذا ارتفعت التقلبات، فلابد وأن ترتفع دخول رأس المال أيضاً.

هذه المقالة المراجعة ولكن هناك بعض التناقضات. فقد توصلت دراسة حديثة إلى أن الارتباط بين الثروة والدخل قد تراجع بمرور الوقت. وبعبارة أخرى، أصبح الأشخاص الذين يتمتعون بدخول أعلى (مدى الحياة) أقل احتمالاً الآن لامتلاك ثروة أعلى مما كانوا عليه في السابق. وربما ارتفعت تقلبات العائدات على المشاريع التجارية، وهو ما يعني أن رواد الأعمال سوف يتمتعون بدخول أعلى حتى مع انخفاض احتمالات قدرتهم على بناء ثروة طويلة الأجل.

وهناك سبب آخر لارتفاع التفاوت في الثروة يتمثل في شيخوخة الأميركيين. فالأشخاص الأكبر سنا أكثر ثراء من الشباب، وهناك عدد أكبر من كبار السن الآن. ويوضح هذا الرسم البياني الثروة التي تمتلكها فئات عمرية مختلفة على مر الزمن.

إن هذه الأرقام ليست معدلة وفقاً للتضخم، ولكنها تظهر مدى ميل الثروة نحو كبار السن، وكيف زادت نسبة الثروة التي يمتلكها كبار السن مع نمو صفوف كبار السن وتقلص صفوف الشباب. إحدى الطرق للتفكير في هذه الأرقام هي أن العديد من الأشخاص الذين لديهم القليل من الثروة الآن سوف يمتلكون في نهاية المطاف الكثير من الثروة. إذا أردنا التحدث عن عدم المساواة في الثروة (أو الدخل)، فنحن بحاجة إلى تعديل أرقام الثروة والدخل لدورة الحياة. كان الخبير الاقتصادي جيريمي هوربيدال يتابع اتجاهات الثروة بين الأجيال، ووجد أن جيل الألفية والجيل زد لدي المزيد من الثروة في سنهم الآن مقارنة بالأجيال السابقة في نفس العمر.

والسبب الأخير لعدم المساواة في الثروة هو التفاوت في الوصول إلى المعلومات المالية وفرص الاستثمار. دراسة واحدة وتجد الدراسة أن “30-40 في المائة من عدم المساواة في ثروة التقاعد يرجع إلى المعرفة المالية”. ويُسمح للمستثمرين الأثرياء أيضًا بالاستثمار في الأسهم الخاصة، التي تدر أرباحًا. أعلى (ولكنها أكثر تقلبًا) من سوق الأوراق المالية الأوسع. لجنة الأوراق المالية والبورصة حظر إن الأشخاص غير الأثرياء يمنعون أنفسهم من الاستثمار في الأسهم الخاصة على افتراض أنهم ليسوا متطورين مالياً.

باختصار، إن التفاوت في الثروة هو نتيجة إلى حد كبير للرخاء العام. فقد ارتفعت الثروة عبر الأجيال وعبر الطيف الاقتصادي، ولكنها ارتفعت بشكل أكبر بين أولئك في القمة، وربما يرجع ذلك جزئيا إلى أن الأثرياء لديهم معرفة مالية أفضل، وبسبب اللوائح التنظيمية، أصبح لديهم قدرة أفضل على الوصول إلى فرص الاستثمار. كما أدى شيخوخة الأميركيين إلى زيادة التفاوت في الدخل والثروة. وأخيرا، ربما يكون التفاوت في الثروة مبالغا فيه في البداية لأن نوع الثروة التي يمتلكها الأثرياء متخصص وبالتالي أكثر تقلبا. دعونا بكل تأكيد نعمل على تنمية المعرفة المالية لجميع الأميركيين وزيادة فرصهم في الوصول إلى فرص الاستثمار ذات العائد المرتفع. ولكن هناك القليل من الأدلة على أن النظام الاقتصادي الأميركي “مزور” بشكل أساسي ضد أولئك الذين لا يملكون ثروة.